CLARITY Act: Neue Token-Kategorie und klare Linie bei Stablecoins

Der US-Senat berät aktuell über einen überarbeiteten Entwurf des Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act). Der Gesetzentwurf hat sich von einer reinen Marktstrukturregelung zu einem umfassenden Regulierungsrahmen für digitale Vermögenswerte entwickelt. Besonders zwei Elemente stehen nun im Fokus: eine neue Token-Kategorie und eine deutlich schärfere Definition der Rolle von Stablecoins.

Der aktuelle Senatsentwurf bringt zwei strukturelle Neuerungen mit weitreichenden Folgen für den US-Kryptomarkt:

1. Einführung von „Ancillary Assets“Der CLARITY Act führt erstmals eine eigene Kategorie für Token ein, deren Wert mit unternehmerischen Leistungen oder Netzwerknutzung verknüpft ist, die aber keine klassischen Wertpapiere darstellen sollen. Für diese sogenannten Ancillary Assets ist ein eigenes Offenlegungsregime vorgesehen („Regulation Crypto“), das stärker am Wertpapierrecht orientiert ist als frühere Commodity-Ansätze.

Damit verschiebt sich der regulatorische Fokus weg von der reinen Frage „Security oder Commodity“ hin zu einem abgestuften Modell, das Token-Distribution, Governance und wirtschaftliche Anreize stärker berücksichtigt.

2. Stablecoins als ZahlungsinfrastrukturDer Gesetzentwurf definiert Stablecoins ausdrücklich als Payment Stablecoins. Besonders umstritten ist das geplante Verbot sogenannter passiver Renditen. Zinsen oder Erträge allein durch das Halten eines Stablecoins sollen unzulässig sein. Erlaubt bleiben lediglich aktivitätsbasierte Vergütungen, etwa im Zusammenhang mit Transaktionen, Settlement oder Validierung.

Damit werden Stablecoins klar als Zahlungs- und Abwicklungsinfrastruktur positioniert und nicht als Anlageprodukt. Der Ansatz zielt darauf ab, eine Abgrenzung zu klassischen Bankeinlagen zu schaffen.

• Der CLARITY Act bewertet Projekte nicht nach dem Etikett „zentral“ oder „dezentral“, sondern nach Kontrolle und Verwahrung von Nutzergeldern.
• Entwickler und Self-Custody-Nutzer sollen ausdrücklich geschützt werden, sofern sie keine Kontrolle über Vermögenswerte ausüben.
• Der Gesetzentwurf enthält Anti-CBDC-Bestimmungen und schränkt eine direkte Ausgabe einer digitalen Zentralbankwährung an Bürger ein.

Der finale Ausgang ist offen. Teile der Branche prüfen laut Medienberichten ihre Unterstützung, insbesondere wegen der geplanten Einschränkungen bei Stablecoin-Reward-Modellen.