Warum die Tokenisierung nicht auf den Clarity Act wartet
Zwei Nachrichten aus derselben Woche, die scheinbar in entgegengesetzte Richtungen zeigen: Der US-Senat schiebt den Clarity Act hinter die Sommerpause, die SEC sagt ihr Krypto-Regelmeeting ab. Gleichzeitig startet BlackRock an zwei aufeinanderfolgenden Tagen tokenisierte Geldmarktfonds in den USA und öffnet in Europa Fonds mit 311 Mrd. US-Dollar Volumen für tokenisierte Anteilsklassen – und dieselbe SEC erlaubt Franklin Templeton, Fondsvermögen direkt in einen tokenisierten Geldmarktfonds zu legen. Regulierung stockt, Adoption beschleunigt sich – kein Widerspruch, sondern das Muster dieses Sommers.
What's the news
Zwei Entwicklungen laufen parallel: Der US-Gesetzgebungsprozess für Krypto-Assets stockt, während die größten Asset Manager der Welt den Geldmarkt on-chain bringen.
1. Washington: Clarity Act und SEC vertagen
- Senat schiebt auf September: Am 7.8.26 verschob der Senat die geplante Verfahrensabstimmung und ging in eine fünfwöchige Sommerpause. Mehrheitsführer Thune will das Gesetz nach der Rückkehr Mitte September als Erstes aufrufen; für die nötigen 60 Stimmen fehlen rund sechs Demokraten.
- Streitpunkte: die Regelung zu Stablecoin-Erträgen, Befugnisse gegen illegale Finanzströme und Ethikvorgaben für Amtsträger mit Krypto-Beteiligungen. Danach beginnt der Midterm-Wahlkampf – das letzte realistische Fenster in diesem Jahr.
- SEC sagt ab: Für Freitag, den 14.8.26, hatte die SEC ein Meeting angesetzt, um ein „maßgeschneidertes Emissionsregime für bestimmte Investment Contracts mit Krypto-Assets“ vorzuschlagen – es wurde kurzfristig abgesagt, offiziell wegen eines „unvorhergesehenen Terminproblems“.
- Einordnung: Bernstein warnt, ein Scheitern könne den Kryptomarkt eine weitere Stufe nach unten schicken. SEC-Chef Atkins hatte zuvor betont, die Behörde sei „bereit, willens und in der Lage“, notfalls selbst Regeln zu erlassen.
2. Wall Street: der Geldmarkt geht on-chain
- BlackRock USA: zwei neue tokenisierte Geldmarkt-Vehikel – BSTBL (tokenisierte Anteilsklasse eines bestehenden Treasury-Fonds auf Ethereum) und BRSRV (neuer Fonds, Multi-Chain, tägliche Reinvestition). Beide sollen als zulässige Reserven für Stablecoin-Emittenten unter dem GENIUS Act qualifizieren.
- BlackRock Europa: zwölf tokenisierte UCITS-Anteilsklassen für sechs Geldmarktfonds mit zusammen 311 Mrd. US-Dollar in 15 Märkten, umgesetzt mit JPMorgans Kinexys-Plattform – adressiert an Corporate Treasurer und Asset Manager.
- Größenordnung: BlackRock verwaltet bereits rund 60 Mrd. US-Dollar Reserven für Circle – etwa ein Viertel des Stablecoin-Marktes; der 2024 gestartete Vorläufer BUIDL liegt bei ca. 2,5 Mrd. US-Dollar.
- Franklin Templeton: No-Action-Letter der SEC – die hauseigenen Fonds dürfen Kasse direkt in den Franklin OnChain U.S. Government Money Fund investieren, die konzerneigene Transferstelle darf als Verwahrer die Private Keys halten – unter zwölf Auflagen (u. a. Einfrieren, Migrieren, Wiederherstellen von Beständen).
Good to know
- Wrapper, kein neuer Asset-Typ: Ein tokenisierter Geldmarktfonds ist ein regulierter Investmentfonds in neuer Hülle. Die Frage „Security oder Commodity?“, an der der Clarity Act hängt, stellt sich hier nicht – es geht um Verwahrung und Übertragung.
- Selektiv statt blockiert: Die SEC arbeitet mit Einzelfall-Entscheidungen (No-Action-Letters mit Auflagenkatalog) statt mit Grundsatzregeln. Das begünstigt Häuser, die die Compliance-Kosten tragen können.
- GENIUS Act treibt die Nachfrage: Das 2025 verabschiedete US-Stablecoin-Gesetz schreibt Emittenten Reserven vor – tokenisierte Treasury-Fonds sind dafür das natürliche Instrument. Regulierung schafft hier Nachfrage, statt sie zu bremsen.
- Was offen bleibt: Layer-1-Token, DeFi, Stablecoin-Erträge und die Aufteilung SEC/CFTC – alles, was nicht schon Wertpapier ist, wartet weiter auf den Clarity Act.
- Europa hat den Rahmen: MiCA für Krypto-Assets, UCITS/MMFR für die Fonds – dass BlackRocks bislang volumenstärkster Tokenisierungsschritt in Europa stattfindet, ist kein Zufall. Rechtssicherheit ist gerade ein Standortvorteil.
